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代雪峰:做医药行业巴菲特 生物制药是大主题

发布时间:2022-07-04 11:14:15 来源:火狐app体育网页 作者:火狐直播app下载

  摘要:2015年5月股票策略对冲基金排名出炉,据私募排排网数据中心不完全统计,1794只股票策略产品平均大涨12.73%,大幅跑赢沪深300指数的1.91%。旗隆基金旗下三只产品杀入前十,分别以80.68%、74.19%和63.31%分列第二、四和八名。

  长远来看牛市格局未变,改革和转型不会一蹴而就,牛市也就不会一哄而上,更不会一哄而散。从去年行情开始算起,这轮行情至少持续到2017年,两三年内是温和的牛市,这是政府的需求。上市公司第一轮定增锁两年,再来一轮定增锁一年,三年下来差不多了。

  短期看,从2014年7月启动的牛市,在去年年底和今年年初市场上涨略显过快,一些股票估值略微偏高,同时人们也害怕市场出现回落,所以在出现回落时出现“踩踏”现象导致大幅急跌也很正常。6124点一定会过,但今年不会过6000点。对于后市,轻指数、重个股,少炒作、重研究,寻找到低估值高成长的优质科技企业大量买入、长期持有,伴随企业做大做强才是我们更应该做的事情。

  生物制药、基因、细胞行业、生物医药、医药器械、医疗技术,这些是我们研究的方向。但是从投资角度来讲,现阶段大资金并不会投在这些行业,这些只是代表方向,如果说到落地,真正出现价值体现的话,还需要一段时间。

  代雪峰:长远来看牛市格局未变。宏观来说,中国经济转型需要长期牛市存在,因为我国经济正处于增速放缓,经济结构调整的阵痛期,此轮经济转型需要国内金融资本的活跃,来反哺实体经济。改革和转型不会一蹴而就,牛市也就不会一哄而上,更不会一哄而散。前期市场上涨过快,出现一些非理性的炒作,所以出现上周的较大幅度调整很正常,此后市场将从疯狂上涨过渡到温和上涨,从快牛转变为慢牛。在这种转变过程中,那些优质的、极具真正内在价值和实在业绩的上市公司将会逐渐得到全市场的认同,各行业将会不断涌现符合经济转型的大型龙头企业。

  代雪峰:从去年行情开始算起,这轮行情至少持续到2017年,两三年内是温和的牛市,这是政府的需求,至于点位,我们就不预测了。牛市中间回调下来,再往上走,是合理的。虽然现在大家都在说注册制来了,“狼来了”,但是至少注册制出来后,政府不会一下子上市很多企业,也要对市场保驾护航。上市公司第一轮定增锁两年,再来一轮定增锁一年,三年下来差不多了。从这样时间规划来讲,它们也有这样的需求。

  代雪峰:从2014年7月启动的牛市,在去年年底和今年年初市场上涨略显过快,一些股票估值略微偏高,同时人们也害怕市场出现回落,所以在出现回落时出现“踩踏”现象导致大幅急跌也很正常。市场波动下, “讲故事”、“炒概念”、“伪成长”的个股在没有业绩支撑的情况下将会受到投资者抛弃,而那些具有高科技壁垒和实实在在高增长业绩的个股将会成为全市场眼中真正的“高富帅”。对于后市,轻指数、重个股,少炒作、重研究,寻找到低估值高成长的优质科技企业大量买入、长期持有,伴随企业做大做强才是我们更应该做的事情。

  代雪峰:大盘用了半年时间从2000多点涨到5000点,后面可能要涨很久时间才能涨到一万点(假设有一万点),我认为6000点肯定会到的,但是今年不会到6000点。

  私募排排网:目前医药行业很多细分行业,你们主攻哪些方向?未来哪些细分行业机会大?

  代雪峰:全覆盖。生物制药、基因、细胞行业、生物医药、医药器械、医疗技术,这些是我们研究的方向。但是从投资角度来讲,现阶段大资金并不会投在这些行业,这些只是代表方向,如果说到落地,真正出现价值体现的话,还需要一段时间。我们希望所投资的企业,能够给医药行业带来很大变化的,这类企业才是有价值体现的,但是中药这块不会特别关注。

  代雪峰:我们认为2016年或是生物医药大爆发的年份,一是因为美国今年医药股涨得非常好,另外医药股的业绩非常好,有核心竞争力的医药企业形成了“增长极”,会迎来爆发期。

  高污染环境下,肿瘤、心血管系统和呼吸系统等疾病高发,以及长期高压和疲劳导致的亚健康人群越来越多。所以在满足了住房消费汽车消费等基本需求后的消费升级就是人们对健康的关注。而中国本身的人口红利和老年化越来越严重,对健康的需求愈发增长,带来的就是国内医疗健康产业的大发展,所以慢性病新药、抗肿瘤药物和治疗技术等领域,包括养老等都具有非常大的发展空间。近来市场火热的单抗、基因检测、免疫细胞治疗等代表着医药新技术的发展方向,受到市场的追捧也很正常。但是作为价值投资和长期投资者,应该要甄别伪科技或企业空造概念,只有新技术能真正落地,能带来实实在在业绩的企业,才是值得我们去投资的。这需要专业的眼光和深入细致的研究,却正是我们的优势!

  当然,除开医药也还有一些新兴的高科技行业也是值得投资的,比如信息技术、新型金融等,而这也是需要用专业的眼光和敏锐的嗅觉去深入研究,挖掘企业的内在价值,找到那些真正可以带来技术革新、促进行业转型或发展的企业,摒弃掉那些伪科技,概念性的企业。

  代雪峰:医药今年的并购重组做得非常多,很多股票都停牌重组过,有一些正在进行中。这个行业的发展潜力是非常大的,以前很多大券商都没有配置,现在正在变更它们的研究员,并且现在团队不断扩张,在医药这块有很明显的扩张速度。

  代雪峰:纯概念型的企业,可以看着它炒作,但是过了一段时间它业绩并没有,股价还会跌下来的,短期跌幅还是很深的,我们不会把这些作为我们的重要方向。

  那些真正实实在在的,有科技含量的,能够转化为生产力的,它把企业做好了,我们就享受了它成长的过程,现在是帮助它一起发展,未来我们更多地是往这个方向延伸,我们可以陪伴它一起成长。

  我们有个口号,我们要做医药里面的“巴菲特”。我们觉得这个是有可能的,因为你走得太快、太远,始终是要落地,离不开实实在在的增长,它会用它的业绩告诉所有人。

  私募排排网:贵公司擅长投资医药领域,能否详述下贵公司对医药行业的理解呢?

  代雪峰:我们认为医药股将迎来春天,首先因为老龄化的到来,其次城镇化发展的需求,第三我国是重污染的国家,第四是我国经过几十年的发展财富累积到一定程度,这些因素都增加了医药的实际需求。

  医药在最近十几年里每年都是正增长的,医药行业里面没有竞争力的企业会很惨,因为行业内是充分竞争,会不断的进行整合,有竞争力的企业会过得很好,因为它可以自由定价。在上市公司领域,医药企业增速并没有放缓,反而是加速的。医药行业可以通过经营整合,目的是为了降低药价,扶持大型医药企业。我们中国药企特别强大,目前千亿市值的医药企业只有一家,是康美药业(行情600518,咨询),但是跟国际上的巨头相比,还是比较小。

  代雪峰:医药、传媒、新兴技术在创业板里面占的权重很大,创业板指数基本上都是由这些构成的,我们要配医药,只能买创业板。现在有些医药企业逐步在上海交易所上市,我们认为这对我们来说是一件好事情,因为我们做产品的时候,会限制我们投资创业板的持仓比例,主板流通性较好,没有多大限制。

  代雪峰:在创业板推出时候,我们明确跟客户说,我们在两年之内不会碰它,因为对于我们不熟悉的东西我们不参与。后面经过几年的跟踪研究后,我们发现创业板是最完美的市场,创业板监管严格,有很多细则条款,是最透明的板块。

  代雪峰:70%左右都集中在医药行业,也有其他行业,如新材料、科技技术。新兴行业是我们未来看好的发展方向,尤其是生物制药,是未来两三年内的大主题。

  代雪峰:很少做波段。因为在它最小的时候,如果你想陪伴它成长,那么一进一出对它影响是蛮大的。牛市长线是金、中线是银、短线是破铜烂铁。我们现在很多产品都是集中发行的,因为目前市场融资融券这些对冲工具,比如我看好某企业,不想卖股票,但大盘、创业板可能会跌,那我们就会做对冲,锁定收益。通过这种做法,尽可能减少净值回撤幅度,平滑净值曲线。

  代雪峰:我们今年发了雪峰2期、3期,去年发了达尔文、阿尔法、雪峰医药1期、量化对冲、分级对冲、旗隆医药一期等六只产品。我们的规划是2016年、2017年发产品,把资产逐步布局到港股或其他资本市场。

  代雪峰:我们公司的特色跟其他私募不一样,我们会选择客户。达尔文这只产品,是信托计划,从去年八月份成立到现在,进行分散投资。这只产品是做示范的,当时工行说回撤要控制在5%以内,我们根据工行的偏好设计了这只产品。达尔文产品介入时机是在去年八月份,当时大盘在2000点左右,选择了非常优质的标的,今年开始有很多标的连续涨停。

  分散化投资确实相对稳定些,对净值曲线增长有好处。阿尔法这只产品进攻性比较强,什么标的都可以介入,特色是并不是重仓单只股票,重仓三到五只权重的标的,其他标的分散投资。

  代雪峰:会用到对冲工具。我们产品不破1,希望客户能够在1附近认购,把安全垫做起来后,再加大马力去做。

  代雪峰:我们最大的特色是愿意在中国市场上坚持长期投资和价值投资,前海旗隆基金以医药投资为根基,以信息技术和金融蓝筹为两翼,核心投资理念为价值投资和长期投资。

  标的选择:依靠公司强大的专业投研团队深入挖掘企业的核心内在价值,寻找低估值、出现业绩拐点、具有高科技壁垒或正发生技术突破和革新、具备业绩持续高增长的上市公司。

  投资策略:在足够的安全边际上进行大量潜伏性买入,享受其业绩拐点出现及技术革新和突破以后带来的业绩持续高增长,陪伴其发展壮大,以获取确定性的超额收益。

  代雪峰:前海旗隆基金核心投研团队均为公司前身旗隆投资从2009年开始打造,医疗健康产业及相关产业研究人员共有15名,均来自于北京大学和清华大学,公司深耕医疗健康产业,致力于打造一支专业的、顶尖水平的全球性医疗投资团队,让每一个基金经理成为“医药巴菲特”。

  我们的研究团队和别的公司有不一样的地方,在于他们除了都是各种医学专业的高材生外,还有部分有临床经验的医生出身,对医药企业的了解会更加深入,也有不一样的解读角度。

  我们现在在建立医药研究院,等研究院建成后,我们会继续增加人手。我们方向还是一致的,偏向于医药行业,专心把这个行业耕耘好。

  代雪峰:目前我们的情况是:我们细分不同的企业,不同的投研人员对它们进行持续跟进;现在我们只是跟进上市公司或拟发行的公司,将来我们会分片区跟进。

  分片区跟进的对象,不仅仅是已上市企业,只要年盈利额超过2000万的正发行或正在发展中的,有向上发展潜力的,这种企业我们也会跟进。我们定义的研究院,是尽量全覆盖医药企业。

  代雪峰:第一、未来做到全覆盖医药行业后,初步目标做到千亿规模。第二、A股在合适时机都会涨得不错,港股也有机会,我们打算资金出海。

  代雪峰:不同私募基金有各自不同的路径,我们公司更多地是更专业,用专业团队、专业知识,调研的地方每个都有涉猎到,这样的话,如果企业出现业绩拐点、出现新技术,我们可以很及时地去获取这方面的信息。基于专业知识、定点关注,我们就清楚我们会在什么时机介入市场。

  代雪峰:我们比其他私募的好处在于:在客户方面,并不会因为对方是资金方,我就会接纳对方的资金,我们会筛选客户。我们客户一般是持有时间长,认可我们的投资理念。比如对方资金进来了,我们要知道资金要待多久,更重要的是我们帮客户赚了很多钱,客户不要立马就赎回,这样对我们的影响比较大。

  我们看中某只标的,可能会重仓持有两到三年,那么我们就希望他能够跟我们一起走过两到三年。因为我们对客户有筛选条件,所以我们并没有在市场上大卖我们的产品。

  代雪峰:公司在美国设立了一个点,未来很快会切入前端的医疗领域,再和中国医疗基金对接。研究院设立在北京,将来哪怕营业额只有一两千万的企业,我们都有可能覆盖到,在这方面我们走得很前端、很前面,这样就不会把医药行业的优质标的落掉,这个是我们未来重点布局的方向。

  经济再不好,市场再不好,医药炒作过后,跌下来以后,好企业还是会涨回去的,这是多年以来的规律。最近几年医药跟以前不一样,现在医药的进攻性非常强,尤其是把互联网、基因等因素加进来以后。虽然这些东西还没有落地,但是它代表了一个方向,且这个方向是实实在在可以产生业绩的,只是时间的问题。

  代雪峰:公司致力于成为国内乃至世界一流的对冲基金管理公司,坚持价值投资、长期投资,为客户追求绝对回报。

  公司深耕医疗健康产业,致力于打造一支专业的、顶尖水平的全球性医疗投资团队,成为“医药巴菲特”。

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